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民生宏觀:降息如期而至 15年GDP將會增速
2015年2月28日中國人民銀行決定，自2015年3月1日起金融機構1年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;1年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。針對此次降息，民生宏觀團隊做出瞭以下點評。
1、緣何降息?經濟下行、物價低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務風險，緩釋通縮壓力。
2、負債端成本未顯著降低，銀行讓利實體。存款利率浮動擴大至1.3倍，以一年期定存為例，上浮到頂存款利率為3.25%，負債端成本降幅不明顯，考慮到貸款利率已市場化定價，降息後銀行利差收縮。
3、能否改變經濟下行壓力還有待觀察。降息後，一線城市房地產銷售企穩確立，但全國房地產銷售能否企穩還需觀察，房地產投資企穩最早需要三季度確認。城投剝離地方政府融資職能，赤字口子不大，反腐高壓下，地方政府主導的基建投資不一定能反彈。終端需求不足，制造業依舊主動去庫存。經濟下行壓力不易緩解。
4、人民幣匯率波動加劇，趨勢略貶。降息後經濟不會立即企穩，貨幣寬松預期，人民幣貶值預期仍存。但問題不大：歐元區負利率，熱錢有進有出，不會有不可控的風險發生。此外，實際有效匯率太強，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。
5、股債雙牛還會延續。本輪7%、CPI增1%，通縮是主要風險，判斷未來降準降息仍可期待，貨幣寬松有望延續。
民間信貸設定信貸銀行不察配偶貸款全省皆可處理債券薑超、周霞【利率債觀察】降息如期而至，債券慢牛延續：
1、央行宣佈自3月1日同時下調存貸款基準利率，繼14年11月後再度降息，完全符合我們預期，旨在抗通縮、引導社融成本繼續下行，為經濟調結構提供適度貨幣環境。
2、本次降息後，一年期貸款基準利率下降25bp至5.35%，一年期存款基準利率下降25bp至2.5%，考慮存款浮動倍數，存款利率上限也從3.3%下降為3.25%，有助於降低銀行負債成本，推動貸款利率進一步下行。
3、降息有望帶動當前高企的貨幣利率下降，打開債券短端下行空間;而貸款利率下降，從比價角度引導長端利率下降，債市慢牛仍將延續。
4、2月經濟仍低迷，通縮風險加劇，判斷未來貨幣寬松仍將延續，7天回購利率均值有望降至3%左右，同時下調10年國開債目標區間至3.3%-3.7%。
宏觀薑超【流動性觀察】降息周期延續，寬松仍可期待：
1、央行宣佈自2015年3月1日起再次降息，為自14年11月22日降息以來第二次，且為對稱降息，降息周期延續：金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，將金融機構存款利率浮動區間的上限由基準的1.2倍上調到1.3倍。
2、我們在上周周報中指出再次降息的時機已經成熟，基於三大理由：一是通縮風險加劇，二是經濟下行壓力未減，三是貨幣信用創造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經成熟。
3、15年春節期間實體經濟亮點難覓，2月匯豐PMI仍低，地產銷量和電力耗煤增速持續走低，春節消費下滑，貨幣利率難下，短期經濟風險是刺激降息的直接因素。
4、一年期貸款基準利率下調，有利於降低金融機構貸款實際利率和企業貸款融資成本;一年期存款利率下調，有利於降低金融機構籌資成本和各類市場利率，也有利於刺激消費，降低經濟失速風險。
5、預測15年GDP增速。
新聞來源http://fs.house.sina.com.cn/news/2015-02-28/19005977391649423412634.shtml
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